李迅雷：国际货币体系需要重建和重塑俄罗斯反制措施将动摇美元主导的全球货币体系中国要保持经济稳定增长并加速转型

来源：金砖智库CBGG    时间：2022年5月25日

2022年4月23日，由世界金融论坛WFF和金砖智库CBGG联合举办的美欧金融制裁对俄罗斯和全球的影响评估暨国际货币体系改革学术研讨会在北京举办。中泰证券首席经济学家李迅雷受邀参加论坛并做主题发言。李迅雷表示，俄乌冲突背景下，国际货币体系需要重建和重塑，俄罗斯反制措施将动摇美元主导的全球货币体系，我国要保持经济稳定增长，要加速转型。

李迅雷表示，从国际方面来讲，俄乌冲突之后，美国对俄罗斯实施制裁，欧洲考虑对俄罗斯的原油、天然气等停止使用，这导致全球的原油价格和天然气价格出现了上涨，尤其是对欧盟国家而言，原油价格、天然气价格大涨将增加了欧盟国家的成本，间接推动了全球通胀。

李迅雷表示，国际货币体系和秩序需要重新建立和重塑。对于俄罗斯来讲，它为了反制美国，就要考虑到增加黄金储备，把黄金作为一个结算的工具，或者加大对人民币的储备。俄罗斯这样做，能不能摆脱美元主导的国际货币体系？短期内应该是不太可能，但是至少它动摇了目前现有的以美元为主体的国际货币体系。

李迅雷表示，对于中国而言，当前面临很多难题。第一，由于中美的利差不仅缩小，而且是倒挂，这对于我们货币政策的空间也受到了一定的影响。第二，就是国内贸易也受到了一定影响。因为美国不但对俄罗斯进行制裁，也对于跟俄罗斯继续保持正常贸易往来的国家提出了质疑。这对中国的贸易带来一定的冲击和压力。

李迅雷谈到，中国要保持经济稳定增长，要加速转型，尤其是在国内的内循环方面。当然中国对外开放的政策是不会发生变化，我们要加大开放的力度。但我们国内方面要加强在基础设施建设方面的投资；房地产方面，我们要稳房价、稳地价、稳预期，会进一步地放松；在扩内需方面，要促消费，加大自主创新力度等。相信中国能够在俄乌冲突、疫情反复的背景之下保持经济的稳健增长。

以下为中泰证券首席经济学家李迅雷在本次研讨会上的发言全文：

俄罗斯反制措施将动摇美元主导的全球货币体系

文 / 李迅雷

对于俄乌冲突，美国对俄罗斯的制裁所导致的什么样的一些结果，我从国际和国内两个方面做一个简要的思考。第一，从国际方面来讲，冲突之后美国对俄罗斯进行制裁，欧洲也在考虑对俄罗斯的原油、天然气等停止使用，导致全球的原油价格和天然气价格出现了上涨，尤其是对欧盟国家，原油价格、天然气价格大涨，增加了欧盟国家的成本，间接又推动了全球通胀。因为俄罗斯跟乌克兰这两个国家它既是原油天然气的主要的供给国，同时又是有色金属、农产品的重要供给国，如乌克兰被称为欧洲的粮仓，如今，一个是粮食价格，一个是原油价格，这两个价格对于全球通胀的影响还是比较显著的。

美国去年对加息还是保持一个比较滞后的态度。三月份的美国CPI又创了40年的新高，这样一来，估计美联储从五月份开始又要再次加息，五月份的一般预期加息的幅度在0.5。同时，鲍威尔又宣布，可能会在六月份实施缩表。这样两个结果对于美国经济当然也会带来负面影响。第一，通胀应该是会大概率的回落，但这个回落的幅度恐怕也是有限。第二，在高通胀之下，美国经济会不会出现衰退的风险？这也对未来带来不确定。第三，美国经济通过缩表这种方式使得全球有更多的美元回流到美国，这个对于新兴市场的经济又会带来一定的伤害。

最近这段时间以来，包括人民币在内的一些世界的主要货币都出现了贬值，尤其是日元的贬值非常明显。人民币最近也出现了一定幅度的贬值，原因很清晰，一方面是由于美国的十年期国债利率、国债收益率已经超过3%了。这样的话，中美利差出现了倒挂。本来是美国国内它十年期跟两年期的国债收益率出现倒挂。随着美联储这个缩表的预期出来之后，大家预期可能在未来两年，美国可能缩表的规模在1.6万亿美元左右。这种强烈预期之下，长期的收益率水平也依然会走高。对于全球来讲，货币秩序要重新建立起来了，要重塑。对于俄罗斯来讲，它为了反制美国，采取这样一种制裁的举措，那么它就要考虑到增加黄金储备，把黄金作为一个结算的工具，或者加大对人民币的储备。这样做能不能摆脱美元主导的全球货币体系？我想短期内应该是不太可能，但是至少它会动摇这个体系。

对于中国来讲，也给我们出了很多难题。第一，我们原本在经济下行的大背景之，尽量要实现稳增长，稳字当头，货币政策理应宽松。但是，由于中美的利差不仅缩小，而且是倒挂，这对于我们货币政策的空间也受到了一定的影响。第二，就是国内贸易也受到了一定影响。因为美国不但对俄罗斯进行制裁，也对于跟俄罗斯继续保持正常贸易往来的国家提出了质疑。一些在俄罗斯有投资的中国公司可能会列入美国的制裁名单里面，这对中国的贸易也会带来一定的冲击。而且美国还要采取更多打压中国的举措，力图摆脱贸易上对中国的依赖。这让中国在贸易方面也遇到了一定的压力。所以，在货币政策上我们的空间缩小，在贸易方面，我们的外贸出口的压力也会进一步加大。

在这个大背景之下，我们要保持经济稳定增长，要加速转型，尤其是在国内的内循环方面，因为外循环这方面受到一定的阻力。当然中国对外开放的政策是不会发生变化，我们还是要加大开放的力度。在前不久，总书记也在亚洲博鳌论坛上提出中国的一个应对之策，希望我们亚洲国家能够进一步加强合作，提升我们亚洲国家的经济实力，加强合作。但是作为国内来讲，我们国内方面应该还是会在基础设施建设的投资、在房地产的稳房价、稳地价、稳预期方面，会进一步地放松。同时，在扩内需方面还有更多举措，比如说像促消费，加大自主创新力度等等。相信中国能够在俄乌冲突、疫情反复的背景之下保持经济的稳健增长。